เงินพุ่งแรงสองเท่าทองคำ แต่สัญญาณตลาดร้อนเกินไปเริ่มปรากฏ

เงินกำลังเป็นดาวเด่นของตลาดโลหะมีค่าในปี 2025 ด้วยการพุ่งขึ้นเป็นสองเท่าเมื่อเทียบกับทองคำที่ปรับตัวขึ้น 60% ในช่วงเดียวกัน แต่เบื้องหลังการขึ้นราคาครั้งนี้ไม่ใช่แค่กระแสหนีสกุลเงินเฟียต หากแต่เป็นปัญหาโครงสร้างด้านอุปทานที่รุนแรงกว่าทองคำอย่างมาก

ภาพรวมตลาด

เงินกำลังเผชิญสถานการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน สต็อกคงคลังทั่วโลกอยู่ที่ต่ำกว่า 50 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับทองคำที่ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ และไม่มีกลไกธนาคารกลางที่จะปล่อยเงินเข้าระบบเหมือนทองคำ ประเทศผู้ผลิตหลักอย่างเม็กซิโก เปรู และจีน ต่างเผชิญข้อจำกัดด้านกฎระเบียบและสิ่งแวดล้อม ทำให้อุปทานไม่สามารถขยายตัวได้ทันท่วงที

ปัจจัยที่เกี่ยวข้อง

แรงขับเคลื่อนหลักมาจากอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะยานยนต์ไฟฟ้า พลังงานแสงอาทิตย์ และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ที่ใช้เงินเป็นวัสดุตัวนำไฟฟ้าหลัก กองทุน ETF ที่มีหลักประกันเงินจริงซื้อเพิ่ม 15.7 ล้านออนซ์ในเดือนพฤศจิกายนเพียงเดือนเดียว โดยมี holdings เพิ่มขึ้นใน 9 จาก 11 เดือนล่าสุด สะท้อนความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ทวีความรุนแรง

ความหมายต่อราคาทอง

แม้เงินจะไม่ใช่ทองคำ แต่การเคลื่อนไหวครั้งนี้สะท้อนแนวโน้มเดียวกัน คือการหันหนีสินทรัพย์การเงินเข้าสู่สินทรัพย์จับต้องได้ โดยเงินได้ประโยชน์เพิ่มจากปัญหาโครงสร้างด้านอุปทานที่ทองคำไม่มี ทำให้ราคาพุ่งแรงกว่า อย่างไรก็ตาม สัญญาณตลาดร้อนเกินไปเริ่มชัดเจน iShares Silver Trust (SLV) ปรับตัวขึ้น 2.5% ติดต่อกัน 3 วัน ซึ่งเกิดขึ้นเพียง 5 ครั้งนับตั้งแต่ปี 2006 และ 4 ใน 5 ครั้งเกิดใกล้จุดพีกของราคา

แล้วอะไรต่อ?

ตลาด options แสดงสัญญาณ euphoria โดย silver skew พุ่ง 8 จุดภายใน 2 สัปดาห์ไปที่ระดับ 10 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นจุดสูงสุดนับตั้งแต่มีนาคม 2022 หมายถึงการเดิมพันฝั่งขาขึ้นมีราคาแพงมาก แม้ structural supply deficit จะสนับสนุนแนวโน้มระยะกลาง-ยาว แต่การที่ตลาดแออัดเกินไปอาจนำไปสู่การปรับฐานในระยะสั้น

สำหรับนักลงทุน

ปัญหาโครงสร้างด้านอุปทานของเงินยังไม่มีทางออก ทำให้แนวโน้มระยะกลาง-ยาวยังคงเป็นบวก แต่สัญญาณตลาดร้อนเกินไปเริ่มปรากฏ ควรติดตามสัญญาณการขายทำกำไรและรอจังหวะเข้าซื้อที่ดีกว่าหากราคาปรับฐาน การเคลื่อนไหวของเงินอาจเป็นสัญญาณนำของความผันผวนที่จะเกิดขึ้นในตลาดโลหะมีค่าทั้งหมด