ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเพิ่มสำรองทองคำอย่างต่อเนื่อง และนั่นอาจเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำทะลุ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในอีกสองปีข้างหน้า ตามมุมมองล่าสุดจาก Deutsche Bank ที่ปรับเพิ่มเป้าหมายปี 2026 จาก 4,000 ดอลลาร์เป็น 4,450 ดอลลาร์ พร้อมชี้ว่ากรอบราคาน่าจะอยู่ระหว่าง 3,950–4,950 ดอลลาร์
ภาพรวมตลาด
ทองคำเดินทางมาได้ไกลกว่าที่หลายฝ่ายคาดการณ์ไว้ แม้ดอลลาร์สหรัฐยังแข็งค่าอยู่ แต่ราคาทองก็ยังทำสถิติใหม่ได้อย่างต่อเนื่อง สิ่งที่เปลี่ยนไปคือแรงซื้อจากภาครัฐไม่ได้ขึ้นอยู่กับราคา ธนาคารกลางกำลังสะสมทองคำในอัตราที่สูงเป็นประวัติการณ์ โดย Deutsche Bank คาดว่าปี 2026 จะมีการซื้อเพิ่มเป็น 1,053 ตัน จาก 853 ตันในปี 2025 แรงซื้อในไตรมาสที่สามของปีนี้ติดอันดับสามสูงสุดในประวัติศาสตร์เมื่อคำนวณในมูลค่าดอลลาร์แท้จริง
ปัจจัยที่เกี่ยวข้อง
นอกจากอุปสงค์จากธนาคารกลางแล้ว ฝั่งอุปทานก็ไม่ได้ตามทัน การผลิตจากเหมืองคาดเพิ่มเพียง 3,715 ตันในปี 2026 ขณะที่ทองคำรีไซเคิลอยู่ที่ 1,470 ตัน ซึ่งยังต่ำกว่าจุดสูงสุดในอดีต นอกจากนี้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คาดจะลดดอกเบี้ย 3–4 ครั้งในปีหน้า หากเศรษฐกิจสหรัฐชะลอตัวต่อเนื่อง ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนในการถือทองคำลง และเพิ่มแรงดึงดูดให้นักลงทุนหันมาถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนเช่นทองคำมากขึ้น
ความหมายต่อราคาทอง
การที่ทองคำสามารถทำราคาสูงสุดใหม่ได้แม้ดอลลาร์แข็งค่า แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังทำงานต่างจากในอดีต Deutsche Bank มองว่าอุปสงค์จากธนาคารกลางและกองทุน ETF กำลังดึงอุปทานออกจากตลาดเครื่องประดับ ซึ่งเป็นการเปลี่ยนโครงสร้างตลาดระยะยาว การปรับฐานด้าน positioning ในตลาดล่วงหน้าก็เสร็จสิ้นแล้ว และกระแสเงินจากนักลงทุนเริ่มมีเสถียรภาพ นั่นหมายความว่าทางขึ้นยังเปิดกว้างอยู่
แล้วอะไรต่อ?
ตลาดจับตาแนวรับสำคัญที่ระดับ 3,950 ดอลลาร์ และแนวต้านที่ 4,950 ดอลลาร์สำหรับปี 2026 หาก Fed ลดดอกเบี้ยตามที่คาดและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ ราคาทองคำอาจแตะ 5,150 ดอลลาร์ในปี 2027 สิ่งที่น่าสนใจคือ Deutsche Bank ไม่ได้มองว่าเป็นเพียงแนวโน้มระยะสั้น แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่เกิดจากพฤติกรรมการลงทุนของภาครัฐที่ไม่ยืดหยุ่นต่อราคา
สำหรับนักลงทุน
Deutsche Bank แนะนำให้ถือทองคำเป็นส่วนหนึ่งของพอร์ตหลัก เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อระยะยาว แนวรับที่ 3,950 ดอลลาร์เป็นจุดที่ควรจับตา หากราคาปรับฐานลงมาถึงระดับนี้อาจเป็นโอกาสสะสม