ความสัมพันธ์ที่เคยแน่นแฟ้นระหว่างค่าเงินบาทกับราคาทองคำกำลังคลายตัวลง หลังธนาคารแห่งประเทศไทยเริ่มเข้ามาควบคุมและปรับมาตรการเพื่อลดผลกระทบจากความผันผวนของทองคำต่อค่าเงิน ขณะที่นักวิเคราะห์มองว่าเงินบาทในปี 2025 จะแข็งค่าได้แต่ไม่โดดเด่นเท่าที่เคย
ความสัมพันธ์ที่เปลี่ยนไป
ศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจ ทีทีบี ชี้ว่าค่าสหสัมพันธ์ระหว่างเงินบาทและราคาทองคำที่เคยสูงกว่าสกุลเงินในภูมิภาคอื่นตั้งแต่หลังโควิด-19 เริ่มลดต่ำลงตั้งแต่ต้นไตรมาส 4 ปี 2024 หมายความว่า แม้ราคาทองคำจะปรับตัวขึ้นแรง เงินบาทก็ไม่ได้แข็งค่าตามไปอย่างที่เคยเห็นในช่วงกลางปีที่ผ่านมา เมื่อทองคำทำสถิติใหม่
ธปท.เข้ามาจัดการ
ธนาคารแห่งประเทศไทยเริ่มดำเนินมาตรการอย่างเป็นทางการเพื่อคลายความสัมพันธ์นี้ โดยเสนอให้ผู้ค้าทองคำรายใหญ่รายงานธุรกรรม กำชับสถาบันการเงินเข้มงวดการทำธุรกรรมแลกเปลี่ยนเงินตราที่เกี่ยวข้องกับทองคำ และทบทวนภาษีซื้อขายทองคำแท่งออนไลน์ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าภาครัฐต้องการลดแรงกดดันที่มาจากตลาดทองคำต่อค่าเงิน
แนวโน้มเงินบาทปี 2025
ทีทีบี แอนาลิติกส์ คาดว่าเงินบาทจะแข็งค่าปานกลางในครึ่งแรกของปี 2025 ตามการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งได้รับแรงกดดันจากวัฏจักรลดอดอกเบี้ยของเฟด (คาดการณ์ 3-4 ครั้ง) และความกังวลเรื่องวินัยการคลังสหรัฐฯ แต่เงินบาทจะไม่แข็งค่านำหน้าสกุลเงินในภูมิภาคเหมือนเดิม เนื่องจากความสัมพันธ์กับทองคำที่อ่อนแอลง ประกอบกับปัจจัยพื้นฐานของไทยที่ไม่เอื้อ โดยเฉพาะ GDP ที่คาดเติบโตเพียง 1.6% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาค จากฐานสูงในครึ่งแรก ปัญหาโครงสร้างการส่งออก และความไม่แน่นอนทางการเมืองในประเทศ
ความผันผวนยังคงสูง
นอกจากนี้ ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราคาดว่าจะมีความผันผวนสูงตลอดปี 2025 จากการเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ล่าช้า เช่น ข้อมูลการจ้างงานและเงินเฟ้อในเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน เนื่องจาก Government Shutdown ที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ รวมถึงความไม่แน่นอนเรื่องความเป็นอิสระของเฟด หลังมีข่าวว่า Kevin Hassett ซึ่งเป็นพันธมิตรของอดีตประธานาธิบดีทรัมป์ อาจได้รับแต่งตั้งเป็นประธานเฟดคนใหม่
สำหรับนักลงทุน
การคลายความสัมพันธ์ระหว่างเงินบาทกับทองคำเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างที่อาจลดแรงผันผวนของค่าเงินในระยะยาว แต่ในระยะสั้น ความผันผวนยังคงสูง ผู้ที่มีความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนควรพิจารณาใช้เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงอย่างเหมาะสม และติดตามนโยบายของธปท.อย่างใกล้ชิด